①作于乾道八年（1172），时稼轩在知滁州（今安徽滁县）任上。滁州为当时前线重镇，屡遭兵燹，民生凋弊，稼轩到任后，“宽政薄赋，招流散，教民兵，议屯田”（《宋史》本传）。未几，“荒陋之气，一洗而空”（崔敦礼《宫教集·滁州枕楼记》）。旅次：客中。稼轩北客南来，故有此语。奠枕楼：由稼轩创建于乾道八年秋。友人周信道（孚）来滁相会，作《奠枕楼记》略记其始末。盖取天下太平，安居高卧，登楼览胜，与民同乐之意。李清宇：延安人，稼轩在滁州新结识的朋友。生平不详。登楼有感。词人视野高远，胸次磊落，抒情赋志，跌宕起伏。开端正面赋楼，楼高入云，气势飞动。以下登楼望远，喜中含忧，由“西北神州”而动北归之思。“看取”以下，宕开归思，着眼现实，展现未来，由忧返喜。
②“征埃”三句：言行人惊讶奠枕楼的突然耸起。征埃成阵：大路上车来人往，扬起尘土阵阵。幻出层楼：神奇般地出现一座高楼。
③“指点”两句：颂奠枕楼耸入云天，气势非凡。檐牙：屋檐边飞起的牙角。浪涌云浮：层云似浪，涌浮于层楼高处。
④“今年”两句：渭今秋长淮一带一派太平景象。按：淮河为当时南宋北金的交界线。罢：罢兵事。千骑（jī机）临秋：千骑，指金兵。金人常乘秋天粮足马肥之际南下侵宋。
⑤“凭栏”三句：言登楼凭栏，远眺四方。东南佳气：东南方向的帝王气象，此指南宋都城临安。西北神州：指沦陷的中原地区。
⑥“千古”两句：言古人有灵，当笑我何以不归。怀嵩人去：怀嵩之人已然归去。《舆地记胜·滁州景物》云：“怀嵩楼即今北楼，唐李德裕贬滁州，作此楼，取怀归嵩洛之意。”后来，他果然如愿以偿，归隐故乡嵩山（在今登封县）。按：稼轩亦是由北南来，并兴建奠枕楼，所以联想到李德裕。楚尾吴头：滁州地处古代吴、楚两国交界处，故以此相称。稼轩《霜天晓角·旅兴》：“吴头楚尾，一棹人千里。”
⑦“看取”两句：道旁巡卒不断，路上车水马龙，一派安定繁荣景象。弓刀：代指兵卒。按：稼轩在滁州曾“教民兵，议屯田”。陌：路。此化用黄庭坚诗句：“弓刀陌上望行色。”
⑧“从今”两句：从今境平民安，大可诗酒尽乐了。赏心乐事：心情愉悦，诸事如意。谢灵运《拟魏太子邺中集诗序》：“天下良辰、美景、赏心、乐事，四者难并。”剩：此作“尽”讲。酒令：喝酒行令，为酒席上的一种游戏。由令官出令，违者、输者则罚酒。诗筹：标有诗韵的筹子。即席者或分筹，或抽筹，都必须按筹韵赋诗。
⑨“华胥”两句：愿年年安定，人人欢乐。华胥梦：据《列子·黄帝篇》，黄帝昼寝，梦游华胥之国。那里国无君长，民无贪欲，一切安然自得。后人即以“华胥”代梦。稼轩则借以喻滁州物阜民康。
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