①大约作于庆元二年（1196），时稼轩罢居带湖。灵山：位于江西上饶境内。古人有“九华五老虚揽胜，不及灵山秀色多”之说，足见其雄伟秀美之姿。齐庵：当在灵山，具体未详，疑即词中之“吾庐”，为稼轩游山小憩之处。偃湖：新筑之湖，时未竣工。具体未详。此稼轩山水词名篇，生气勃勃，戛戛独造。上片由山而水，由长松而茅庐，上下远近，次序井然，而又溶成一气，俨然一幅山水松涛图。绘景状物，气韵生动，善用比兴，动静交织，且不乏诙谐之趣。下片专就山写，比喻新奇，韵味无穷。明人杨慎激赏之：“说松（按，当为“山”之误）而及谢家、相如、太史公，自非脱落故常者，未易闯其堂奥。”（《词品》卷四）
②“叠嶂”三句：写灵山飞动的态势：忽而西驰，忽而奔东，势若万马回旋。叠嶂：指重山。
③“正惊湍”四句：描摹飞泉入溪穿越小桥的情状。惊湍（tuān）：急流，此指山上的飞泉瀑布。跳珠：飞泉直泻时溅起的水珠。缺月初弓：形容横截水面的小桥像一弯弓形的新月。或谓小桥如缺月，如弯弓，是并列词组。不当。此四句作扇面对（即第一句对第三句，第二句对第四句），如是，则与“跳珠倒溅”句失对。
④“老合”三句：老去理当闲散，老天多事，却教我来看管群松。按：稼轩在同期所作《归朝欢》一词的题序中称：“灵山齐庵菖蒲港，皆长松茂林。”合：应该。投闲：指离开官场，过闲散的生活。检校：巡查、管理。长身：高大。
⑤“吾庐”三句：言小小茅屋正与松林相邻，既可见其影，又能闻其声。龙蛇影：松树影。古人常以“龙蛇”状枝干苍劲而屈曲的松柏。风雨声：松涛如风雨之声。
⑥“争先”两句：言夜雾渐渐消散，群峰争相露面。见面：露面。爽气朝来：《世说新语·简傲篇》称：王子猷为桓玄的参军，桓玄欲委其事，王子猷”初不答，直高视，以手版柱颊云：‘西山朝来，致有爽气。’”辛词借用其语，谓朝来群峰送爽，沁人心脾。
⑦“似谢家”四句：用人物丰神及车骑仪态形容群山的万千气象。“似谢家”两句：谢家是晋代的一大望族，其子弟十分讲究服饰仪表，有俊伟大方的风度。此处用以形容挺秀轩昂的山峰。磊落：仪态俊伟而落落大方。“相如”两句：西汉著名文学家司马相如到四川临邛，“从车骑，雍容闲雅甚都（漂亮）”。（《史记·司马相如列传》）此处用以形容巍峨壮观的山峰。雍容：仪态优雅而从容不迫。
⑧“我觉”三句：以文风喻山。唐代著名诗文大家韩愈评柳宗元文章说：“雄深雅健，似司马子长。”（《新唐书·柳宗元传》）雄深雅健：指雄放、深邃、高雅、刚健的文章风格。太史公：司马迁，字子长，西汉著名的史学家和文学家，曾继父职，任太史令，自称太史公。所著历史巨著《史记》，鲁迅誉之为“史家之绝唱，无韵之《离骚》”。
⑨“新堤路”三句：新堤已成，问询偃湖何日竣工，以见烟水濛濛的景色。
-----------转自“羲皇上人的博客”-----------
读辛弃疾这位大词人的山水词，就会发现他多么热爱祖国的山山水水，有时似乎已经进入一种“神与物游”的境界，他笔下的山水似乎和人一样，有思想，有个性，有灵气，流连其间，言感身受，别有新的天地。上面这首《沁园春》便有这种特色。
这首词大约作于宋宁宗庆元二年落职闲居之时，写的是上饶西部的灵山风景。灵山“高千有余丈，绵亘数百里”（《江西通志》），有七十二峰。“叠嶂西驰，万马回旋，众山欲东 ”，就是写这里千峰万壑的宏伟气象。这里的山峦或“西驰 ”，或东向，好象千千万万匹矫健的骏马在广阔的草原上来回奔驰，在词人笔下，静止的山活起来了，动起来了！
头三句写灵山群峰，是远景。再写近景 ：“正惊湍直下，跳珠倒溅；小桥横截，缺月初弓 。”这里有飞瀑直泻而下，倒溅起晶莹的水珠，如万斛明珠弹跳反射。还有一弯新月般的小桥，横跨在那清澈湍急的溪流上。词人犹如一位高明的画师，在莽莽苍苍丛山叠嶂的壮阔画面上，重抹了几笔韶秀温馨的情韵。
连绵不断的茂密森林，是这里的又一景色。辛弃疾在一首《归朝欢 》词序中说 ：“灵山齐庵菖蒲港，皆长松茂林。”所以词人接着写道：“老合投闲，天教多事 ，检校长身十万松。”辛弃疾面对这无边无垠的高大、葱郁的松树林，不由浮想联翩：这些长得高峻的松树，多么像英勇善战，所向无敌的战士。想自己“壮岁旌旗拥万夫 ”，何等英雄，如今人老了，该当过闲散的生活，可是老天爷不放我闲着，又要我来统率这支十万长松大军呢！诙谐的笑语抑或是乐？抑或是苦？抑或是自我解嘲？有一种说不出的滋味儿。内心深处确实隐隐有一份报国无门的孤愤在。在这种地方，词人轻轻点到即止，顺势落到自己山中结庐的事上来。齐庵，是辛弃疾在灵山修建的一所茅庐。他说，我这房子选的地点还是不错的 ，“在龙蛇影外 ，风雨声中。”每当皓月当空，可以看到状如龙蛇般盘屈的松影，又可以听到声如风雨的万壑松涛，别有一番情趣啊！
上片写灵山总体环境之美，下片则是词人抒写自己处于大自然中的感受了。辛弃疾处于这占尽风光的齐庵中，举目四望，无边的青山千姿百态。拂晓，在清新的空气中迎接曙光，东方的几座山峰，像天真活泼的孩子，一个接着一个从晓雾中探出头来，争相同我见面，向我问好。红日升起了，山色清明，更是气象万千。你看，那边一座山峰拔地而起，峻拔而潇洒，充满灵秀之气。它那美少年的翩翩风度，不就像芝兰玉树般的东晋谢家子弟吗？再看那座巍峨壮观的大山，苍松掩映，奇石峥嵘，它那高贵亮丽的仪态，不就像司马相如赴临邛时那种车骑相随、华贵雍容的气派么！
词人惊叹：大自然的美是掬之不尽的，置身于这千峰竞秀的大地，仿佛觉得此中给人的是雄浑、深厚、高雅、刚健等诸种美的感受，好象在读一篇篇太史公的好文章，给人以丰富的精神享受。此中乐，乐无穷啊！
在作者心目中，灵山结庐，美妙无穷，于是他关切地打听修筑偃湖的计划，并油然而生一种在此长居的感觉！
这首词通篇都是描写灵山的雄伟景色，在写景上颇有值得注意之处，它不同于一般描写山水之作，它极少实写山水的具体形态，而是用虚笔传神写意。如写山似奔马 ，松似战士，写得龙腾虎跃，生气勃勃，实是词人永不衰息的斗争性格的写照，即他词所说青山与我“ 情与貌，略相似”也。显然，作者写此词，力图透过山峰的外形写出其内在的精神；力图把自己所感受到的大自然的内在的美写出来。要传山水之神，光用一般写实的方法不行 ，于是辛弃疾借助于用典，出人意料地以古代人物倜傥儒雅的风采来比拟山峰健拔秀润的意态，又用太史公文章雄深雅健的风格，来刻画灵山深邃宏伟的气度。表面上看来，这两两相比的东西，似乎不伦不类，风马牛不相及，而它们在精神上却有某些相似之点，可以使人生发联想。这种独特的比喻，真可说是出神入化了！当然，为山水传神写照，是纯粹写观赏风景之人的主观感受，这种感受实际上与作者的胸襟、与作者的思想境界是密切相关的。这种你中有我，我中有你的精神境界，正像辛弃疾自己说的：“我见青山多妩媚，料青山见我应如是”。词作者这种传山水之神的写意笔法，在山水文学上开创了一代先河，值得后人仿效。